Morgan Stanley’den Analist: Hisse Senedi Dip Noktası Henüz Gelmedi

Hisse Senetleri Düşüş Trendini Tamamlamadı

Morgan Stanley’in baş ABD hisse senedi stratejisti Mike Wilson, piyasaların henüz dibe ulaşmadığını ve mevcut düşüşün bir düzeltme olduğunu belirtirken, yatırımcıların bu haftaki satış paniğinin geç kalındığını savundu. Wilson, uzun süredir “kaydırılmış resesyon” (rolling recession) teorisini savunurken diğerlerinin büyüme gördüğü dönemlerde bile piyasaların altında yatan zayıflıkları tespit etti.

Piyasanın Durumu

Wilson’ın yayınladığı notta, son zamanlarda piyasaları sarsan sert dalgalanmaların satışların başlangıcı olmadığı, aksine sonuna yakın bir aşama olduğu vurgulandı. Analiste göre, Russell 3000 endeksindeki hisse senetlerinin %50’si ve S&P 500 şirketlerinin %40’ından fazlası, 52 haftalık zirvelerinden en az %20 oranında düşüş gösterdi.

Kaydırılmış Resesyon Teorisi

Wilson, uzun yıllardır ekonominin zayıflığının, nominal GSYH veya istihdam gibi genel ekonomik verilerin gösterdiği kadar belirgin olmadığını savunmuştu. Tek bir çöküş yerine, sektörler arasında kayarak ilerleyen bir zayıflık olduğunu belirtmişti. Bu durum, işsizlik oranlarındaki ani yükseliş ve GSYH’deki düşüş gibi resesyonun tipik göstergelerinin görünmemesine neden olmuştu.

Geçmiş Tahminleri

Wilson, Beyaz Saray’ın Liberation Day tarifeleri duyurusunun piyasada paniğe yol açtığı Nisan 2025’i resesyonun en düşük noktası olarak belirlemişti. O tarihten itibaren şirket kârlarında V şeklinde bir toparlanma yaşanmış, işe alımlarla ilgili düzeltmeler iyileşmiş ve işten çıkarmalar azalmıştı.

Mevcut Düzeltme

Bu haftaki satışların, boğa piyasasındaki bir düzeltme olduğunu savunan Wilson, düşüşün geçen sonbaharda likiditenin sıkılaşmasıyla başladığını belirtti. Ham petrol fiyatlarındaki artış ve İran’daki çatışmanın tırmanması gibi jeopolitik şoklar ise bu durumu hızlandırdı.

Hangi Sektörler Etkileniyor?

Yazılım ve hizmetler sektöründeki hisse senetleri en çok etkilenenler arasında yer alırken, yarı iletkenler, tüketici harcamaları ve finansal hizmetler de benzer bir tablo çiziyor. S&P 500 endeksinin zirveden yaklaşık %15 düşüş göstermesi gerçek olsa da, bu durum piyasadaki genel tablonun altında yatan geniş çaplı satışları tam olarak yansıtmıyor.

Olası Riskler

Wilson, İran’daki çatışmanın kontrol altında tutulması, ham petrolün varil fiyatının 100 doların altında kalması ve jeopolitik durumun kısa sürede çözülmesi gibi varsayımların geçerli olması gerektiğini vurguladı. Ancak, İran Savaşı’nın karmaşık yapısı göz önüne alındığında bu varsayımlar risk oluşturabilir.

Ekonomik Faktörler

S&P 500 şirketlerinin kârları %13 oranında artıyor ve hızlanıyor; bu durum, önceki petrol şoklu resesyonlar sırasında görülen kötüleşen kâr ortamının tam tersi bir eğilim gösteriyor. Ham petrol fiyatları yıllık bazda %40 arttı ancak geçmişte iş döngülerini bozabilen %100’lük artışların çok altında seyrediyor. Ayrıca, kişisel gelir vergisi iadeleri geçen yıla göre %17 daha yüksek ve Fed, denge tablosunu daraltmasının ardından yeniden genişlemeye yönelik politikalar uyguluyor.

Uyarılar

Ham petrol fiyatı 100 doların üzerine çıkarak kalıcı bir yükseliş trendine girerse durumun değişebileceği belirtiliyor. Wilson, geçmişte resesyonları doğru tahmin etme konusunda başarılı olduğunu ve bu başarılarının da titizlikle analizlere dayandığını vurguladı.

• Russell 3000: %50’si en az %20 düşüş gösterdi
• S&P 500: %40’ından fazlası en az %20 düşüş gösterdi
• Yazılım ve Hizmetler Sektörü: %97’si en az %10 düştü