ABD Ekonomisi Üretkenlikte Beklenmedik Artış Yaşadı, Nedenleri Belirsiz

ABD Ekonomisi Üretkenlikte Yükseliş Gösterdi

Amerika Birleşik Devletleri ekonomisi, beklenmedik bir verimlilik artışı ile dikkat çekiyor. Morgan Stanley’in Cuma günü yayınladığı araştırma notuna göre, üçüncü çeyrekteki Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) verileri, tarım dışı üretkenlikte yıllıklandırılmış %4,9’luk bir artış ortaya koydu. Bu, son dört çeyreğin ortalamasının (%1,9) oldukça üzerinde, ardışık iki çeyrekte de önemli kazanımlar anlamına geliyor. Bu durum, politika yapıcılara hoş bir ekonomik tampon sağlarken, analistler bu artışın nedenlerini anlamaya çalışıyor.

Ekonomistler Nedenleri Araştırıyor

Morgan Stanley’in baş ekonomisti Michael Gapen, bu hızlanmanın kök nedeninin hala belirsiz olduğunu belirtiyor. “Çok büyük olasılıkla bu artışın büyük bir kısmı döngüseldir,” diyor Gapen. “Üretkenlik hızlanmasını neyin yönlendirdiği hala açık bir soru işareti.”

Pandemi Dönemi Etkileri ve İşgücü Piyasası

Wall Street’teki diğer uzmanlar da üretkenlikteki iyileşmeyi işaret ediyor. Bank of America Research’in ABD Hisseleri ve Kantitatif Strateji Başkanı Savita Subramanian, Ağustos 2025’te Fortune dergisine yaptığı açıklamada, şirketlerin pandeminin etkisiyle daha az işçiyle daha fazla iş yapmayı öğrendiğini belirtmişti. İşgücü piyasası, son bir yıldır düşük işe alım ve düşük işten çıkarma stratejileriyle karakterize ediliyor. Apricitas Economics tarafından “işe almayan ekonomi” olarak adlandırılan bu durum, son beş aydır ekonominin işgücü artışına fonksiyonel olarak sıfır katkıda bulunmasına neden oldu.

Tüketici Harcamaları ve Gelir Dağılımı

Şirketlerin daha az işçiyle çıktılarını artırması, üretkenlikte artışa yol açıyor. Bu durumun arkasındaki talep, özellikle yüksek gelirli haneler tarafından destekleniyor. Üçüncü çeyrekte tüketici harcamaları beklenenin üzerinde, %3,5 artış gösterdi ve bu artışın büyük kısmı hizmetlere yapılan harcamalardan kaynaklandı. Ancak Gapen, tüketici harcamalarında gelir dağılımındaki eşitsizliğin etkili olduğunu, yani “K şeklindeki tüketici”nin bu durumu yönlendirdiğini savunuyor. Örneğin, 150.000 doların üzerindeki gelirli hanelerin yeni otomobil alımlarındaki payı %43’e yükseldi; bu oran beş yıl önce %30’du. Buna karşılık, 75.000 doların altındaki gelirli hanelerin yeni otomobil alımlarındaki payı aynı dönemde %35’ten %25’e geriledi.

Yapay Zeka ve Üretkenlik

Yapay zekanın (AI) üretkenlik artışında bir faktör olabileceği yönünde spekülasyonlar bulunsa da, Gapen bu konuya değinmedi. Raporundaki döngüsel nedenlere vurgu, farklı bir açıklamaya işaret ediyor. Oxford Economics, bu ayın başında, şirketlerin çalışanları önemli ölçüde yapay zeka ile değiştirmediklerini, ancak özellikle “Büyük İstifa” döneminde yaşanan aşırı işe alımları düzeltmek için işten çıkarma yaptığını tespit etti.

Para Politikası ve Faiz Oranları

Üretkenlik patlamasının para politikası üzerinde doğrudan etkileri bulunuyor. Güçlü ekonomik momentum, Federal Rezerv’in (Fed) işgücü piyasasını kurtarmak için faiz oranlarını düşürme gerekliliğini azaltıyor. Gapen’in ekibi, daha önce laboratuvar piyasası zayıflığı endişesi nedeniyle Ocak ve Nisan 2026’da faiz indirimi bekliyordu. Ancak, %4,4’lük işsizlik oranı ve daha güçlü büyüme verileri göz önüne alındığında, Morgan Stanley faiz indirimi beklentisini Haziran ve Eylül’e erteledi. Ekonomistler, “Fed, işsizlik oranı istikrarlı olduğu sürece daha yavaş işgücü büyümesiyle yaşayabilir,” diyorlar.

• Kaynak: Fortune Dergisi
• Yayın Tarihi: 20 Ocak 2024