MicroStrategy CEO’sunun Bitcoin Stratejisi Paydaşları İçin Risk Taşıyor

MicroStrategy’nın Dilüsyon Politikası ve BPS Oranındaki Düşüş

Yazılım şirketi MicroStrategy’nin CEO’su Michael Saylor’un Bitcoin stratejisi, son dönemde yaşanan düşüşlerle birlikte paydaşlar için risk oluşturmaya başladı. Şirket, Bitcoin varlıklarını artırmak amacıyla agresif bir hisse senedi satış politikası izliyor ve bu durum hisselerde önemli bir seyrekliktirmeye (dilüsyon) yol açıyor.

Hisse Senedi Satışlarındaki Artış

2020’nin ikinci çeyreğinden beri MicroStrategy, hisse senedi satışlarında dikkate değer bir artış gösterdi. Şirketin dolaşımdaki A sınıfı hisse sayısı 76 milyon iken, şu anda 314 milyona yükseldi. Bu, yaklaşık %413’lük (4.13x) bir artışı temsil ediyor. Bu oran, benzer büyüklükteki diğer şirketlere kıyasla oldukça yüksek seviyede bulunuyor.

BPS Oranının Değişimi ve Yeni Finansman Yöntemleri

MicroStrategy’nin Bitcoin varlıklarını artırma stratejisi, hisse senedi satışlarından elde edilen gelirle Bitcoin satın alarak “Bitcoin per share” (BPS) oranını yükseltmeye dayanıyordu. Ancak, hisse senedi fiyatlarındaki düşüş bu dengenin bozulmasına neden oldu. Şirket, BPS oranını korumak için tercihli hisse senetleri (preferred stock) ihraç etmeye başladı ve bu alanda da ABD’nin en büyük ihracatçılarından biri haline geldi.

Michael Saylor’un Stratejisi ve Borç Yükü

Şirketin mevcut borç yükü 8.2 milyar dolar seviyesinde bulunuyor ve tercihli hisse senetlerinin faiz ödemeleri de şirketi önemli bir mali yük altına sokuyor. Ayrıca, 2028 yılında 6 milyar dolarlık borcun yeniden finansmanı gerekiyor ve Saylor’un bu durumu hisse senedi ihracıyla çözmeyi planladığı belirtiliyor.

Yatırımcılar İçin Riskler

Michael Saylor’un Bitcoin stratejisi, başlangıçta yatırımcılar için olumlu bir etki yaratmış olsa da, son dönemdeki düşüşler ve agresif hisse senedi satışları paydaşlar için risk oluşturuyor. Hisse senedi fiyatlarının daha fazla düşmesi durumunda, şirketin borç yükü ve dilüsyon riski yatırımcıların zarar görmesine neden olabilir.

Saylor’un Açıklamaları

“Amacımız Bitcoin per share oranını artırmak,” şeklinde bir ifade kullanmış. Bu durum, şirketin bu stratejiden vazgeçmeye niyeti olmadığını gösteriyor.

Yatırımcı Sunumundan Çıkan Bulgular

• MicroStrategy, 2025 yılında ABD’de en çok ortak sermaye (equity) sağlayan şirket oldu.
• Şirket, tercihli hisse senetleri konusunda da ABD’nin en büyük ihracatçılarından biri konumunda.
• BPS oranını korumak için yeni finansman yöntemlerine başvuruluyor.

MicroStrategy’nin geleceği, Bitcoin fiyatlarının performansı ve şirketin borç yönetimi becerileri ile yakından bağlantılı olacak gibi görünüyor.