Oracle’dan Yüksek Büyüme, Ancak Negatif Nakit Akışı Endişeleri Ortaya Çıkardı

Oracle, 2026 Mali Yılının Üçüncü Çeyreğinde Rekor Gelir ve Bulut Büyümesi Kaydetti

Oracle, 2026 mali yılının üçüncü çeyreğini, son 15 yıldaki en iyi performansı olarak nitelendirirken, gelirde %22’lik bir artışla 17.2 milyar dolara ve bulut altyapısında ise %84’lük bir büyüme ile 4.9 milyar dolara ulaştı. Bu olumlu haberle piyasalar coştu ve hisse senedi, kapanıştan sonraki işlemlerde yaklaşık %10 yükseliş gösterdi.

Nakit Akışı Sorunu ve Yatırımcı Endişeleri

Piyasanın bu heyecanına rağmen, Oracle’ın hızla artan bir tempoyla nakit yakması dikkat çekiyor. Şirketin serbest nakit akışı üç çeyrek önce sıfırken, bu çeyrekte son 12 ayda negatif 24.7 milyar dolara geriledi. Bu durum, şirketin sermaye harcamalarının 2025 mali yılında 21.2 milyar dolardan bu mali yılda planlanan 50 milyar dolara yükselmesiyle bağlantılı.

Yönetimden Açıklamalar ve Gelecek Planları

Finansal Direktör Doug Kehring, kapanıştan sonraki açıklamalarında, şirketin 2027 mali yılı için sermaye harcamalarıyla ilgili daha fazla bilgiyi önümüzdeki çeyrekte paylaşacağını belirtti. “Yıl sonunda herkesle bir araya gelip gelecek yılın sermaye harcamalarını konuşacağız,” şeklinde ifade kullandı.

Kehring, ayrıca Oracle’ın gelecekteki harcamaların şirketin bütçesinden çıkmayacağı, bunun yerine müşterilerin kapasite ve hizmetler için ödeme yapabileceği finansman yapılarını geliştirdiğini vurguladı. “Düşünmeye başlayabileceğiniz en ilginç şey, sermaye harcamalarının Oracle’ın sermaye gereksinimlerinden ayrılması,” dedi.

Yüksek Borç Yükü ve Yatırımcıların Dikkatleri

Piyasa değeri 400 milyar doları aşan Oracle, agresif sermaye harcamaları ve artan borç yükü nedeniyle yatırımcıların odağında. Şirket, mevcut mali yıl için 50 milyar dolarlık sermaye harcaması öngörüsü yapmış durumda. Bu durum, şirketin toplam borç pozisyonunu 100 milyar doların üzerine çıkarmasına neden oldu.

Geçtiğimiz ay Oracle, tahvil ve tercihli hisse senedi yoluyla 30 milyar dolar topladı ve yatırımcıların ilgisinin oldukça yüksek olduğunu belirtti. S&P Global Visible Alpha’nın araştırma başkanı Melissa Otto, Oracle’ın borç/özsermaye oranının tanımına göre 3x ile 4x arasında olduğunu belirterek, bu önemli kaldıraç göz önüne alındığında şirketin doğru yolda kalmasını sağlamak için ne yapacağını duymak istediklerini ifade etti.

AI ve Bulut Stratejileri

Oracle Yönetim Kurulu Başkanı ve ortak kurucu Larry Ellison, şirketin bulut yazılımının iş müşterilerinin kendi versiyonlarını oluşturmak için AI araçları kullanmasıyla risk altında olmadığını vurguladı. Ellison, Oracle’ın hastaneler, finans kuruluşları ve perakende işletmeleri için ekosistem otomasyon platformları oluşturmak amacıyla AI kodlama araçlarını kullandığını belirtti. “İşte bizim yaptıklarımızdan biri bu. Bu yüzden kendimizi bir bozucu olarak görüyoruz. ‘Saaspocalpyse’ başkasının üzerine gelirken, bizimkisi gelmiyor,” dedi.

Bulut Büyümesi ve Performans

Oracle’ın en hızlı büyüyen iş birimi olan bulut altyapı geliri 4.9 milyar dolar olarak kayda geçti ve yıllık %84 büyüme gösterdi. Toplam bulut geliri ise yıllık %44 artışla 8.9 milyar dolara ulaştı.

Gelecek Beklentileri

Oracle’ın kalan performans yükümlülükleri (RPO), yani sözleşmeli gelecekteki iş hacmi 553 milyar dolar olarak bildirildi. Bu rakam, talebin arzı aştığını gösteriyor. Eş CEO Clay Magouyrk, müşterilerin kapasite inşaatını finanse ettiği bir modelde geçen çeyrekte 29 milyar dolardan fazla yeni sözleşme imzaladıklarını belirtti.

• Gelir: 17.2 milyar dolar (+%22)
• Bulut Altyapı Geliri: 4.9 milyar dolar (+%84)
• Serbest Nakit Akışı: Negatif 24.7 milyar dolar
• Sermaye Harcaması (Capex): 50 milyar dolar (planlanan)
• Borç Yükü: 100 milyar doların üzerinde