Teknoloji Yatırımcıları, Siber Güvenlik ve Yapay Zeka Arasındaki Bağlantıyı Sorguluyor
Siber Güvenlik Hisse Senedi Satışında Şaşırtıcı Düşüş
20 Şubat’ta Anthropic tarafından yeni bir yapay zeka destekli kod tarama aracı olan Claude Code Security’nin piyasaya sürülmesiyle birlikte siber güvenlik hisselerinde milyarlarca dolarlık düşüş yaşandı. CrowdStrike %10, Zscaler %11 ve Okta ise %9 oranında değer kaybetti.
Yapay Zeka ve Siber Güvenliğin Ayrılmaz Bir Bütün Olması İhtimali
Teknoloji yatırımcısı Shlomo Kramer, bu satış olayının ardından yaptığı açıklamada Wall Street’in teknoloji şirketlerini doğru bir şekilde fiyatlandırmakta zorlandığını belirtti. “Satış gördüğümde ilk tepkim, yatırımcıların irrasyonel olduğu değildi. Piyasalar her zaman aşırı tepki verir. Beni şaşırtan başka bir şeydi: Tepkinin anlamlı olabilmesi için yapay zeka ve siber güvenliğin birbirinin yerine kullanılabilir etiketler olması gerekir.”
Teknoloji Sektörünün Değişen Dinamikleri
Kramer, endpoint koruma, kimlik erişim yönetimi, ağ güvenliği, uygulama güvenliği ve geliştirici araçları gibi alanların ayrı disiplinler olduğunu vurguladı. Bu alanların farklı mimarileri, alıcı profilleri ve ekonomik yapıları bulunmaktadır. Yatırımcıların genel bir teknoloji bilgisine sahip olması beklentisi, sektörlerin daha geniş ve yavaş hareket ettiği dönemlerde işe yaramış olabilir. Ancak günümüz teknolojisi bu şekilde ilerlemiyor.
Uzmanlaşmanın Önemi
“Bir siber güvenlik şirketini değerlendirmek için gereken uzmanlık, bir yapay zeka altyapı şirketini değerlendirmek için gereken uzmanlıkla aynı değildir.” Kramer, portföy yöneticilerinin hem siber güvenlik hem de yapay zeka altyapısı alanlarında yeterli bilgiye sahip olmasının yetersiz olduğunu ifade etti. Önceki yıllarda emtia piyasalarında olduğu gibi, teknoloji sektöründe de uzmanlaşmış analistlere ve fiyatlandırma yapılarına ihtiyaç duyulmaktadır.
Yapay Zeka Narratifinin Etkisi
Yapay zekanın yarattığı beklentiler, durumu daha da karmaşık hale getiriyor. Şubat ayında NBER tarafından yayınlanan bir ankete göre, ABD, İngiltere, Almanya ve Avustralya’daki 6000’den fazla yöneticinin %80’inden fazlası son üç yılda yapay zekanın verimlilik veya istihdam üzerinde ölçülebilir bir etkisi olmadığını bildirdi.
Özel Sermaye Piyasasının Yükselişi
BlackRock CEO’su Larry Fink, 2025 yıllık yatırımcı mektubunda, gelirleri 100 milyon doların üzerindeki ABD şirketlerinin %81’inin özel mülkiyette olduğunu belirtti. Kamuya açık şirketlerin sayısı 1990’lara göre yaklaşık %50 azalmış durumda.
Şirket Değerlemesinde Zorluklar
OpenAI’nin 730 milyar dolarlık bir değerlemeyle 110 milyar dolar topladığı, Stripe’ın halka arzı ertelediği ve Databricks’in özel kalmaya devam ederek milyarlarca dolarlık gelir elde ettiği örnekler, kamu piyasalarının karmaşık teknoloji şirketlerini doğru bir şekilde değerlendiremediğini gösteriyor.
Teknoloji Yatırımlarında Yeniden Düşünme
Kramer, teknoloji yatırımlarını yeniden yapılandırmayı önerdi. Tek bir geniş teknoloji kategorisi yerine, siber güvenlik, yapay zeka altyapısı, fintech veya dikey SaaS gibi alanlara odaklanan hiyerarşik bir yapı oluşturulabilir. Her alanın kendi uzman analistleri, değerleme modelleri ve özel gerçeklere dayalı endeksleri olabilir.
Gelecek İçin Öneriler
- Siber güvenliğin ayrı bir kategori olarak ele alınması
- Yapay zeka altyapısının da ayrı bir analiz kategorisi olarak değerlendirilmesi
- Piyasaların, şirketler arasındaki farkları daha iyi anlaması için uzmanlaşmanın teşvik edilmesi
Kramer, bu yaklaşımın piyasadaki dalgalanmaları azaltabileceğini ve farklı şirketlerin aynı başlık nedeniyle birlikte hareket etmesini engelleyebileceğini belirtti. Kurucuların, kamu piyasalarının işlerini doğru bir şekilde anlamadığını hissetmeleri durumunda, özel kalmayı tercih edebilecekleri veya başka yerlerde likidite arayabilecekleri bir ortam oluşabilir.