Yatırımcılar için Tahvil Rehberi: Portföyün Şok Emici Unsuru

Tahviller: Portföyün Göz Ardı Edilen Hazinesi

Birçok yatırımcı, tahvilleri hisse senetlerinin daha az gösterişli akrabaları olarak görür. Fiyatları nadiren büyük dalgalanmalar gösterir, genellikle daha düşük getiri sağlarlar ve 1980’lerin gerilim filmi “Die Hard” filmindeki kısa bir sahne dışında popüler kültürde hisse senetleri kadar yer edinemezler. Ancak, iyi yönetilen bir portföyün kritik bir parçasıdır ve özellikle hisse senedi piyasası yüksek fiyatlarla işlem gördüğünde bu durum daha da önem kazanabilir.

Tahviller Nasıl Çalışır?

Tahvillerin temel işleyişi basittir: Bir yatırımcı, hükümete veya bir şirkete para ödünç verir ve belirli bir süre boyunca faizle birlikte garantili bir getiri alır. Ancak, hisse senetleri konusunda edindikleri bilgiye kıyasla, birçok yatırımcı hangi tahvilleri alacakları, nasıl alacakları veya nasıl değerlendirecekleri konusunda daha az emin olabilir.

“Şok Emici” Rolü

2025’te Nvidia hisse senedi sahipleri yaklaşık %39’luk bir getiri elde ederken, 2024’te hisse senedi %171’lik bir artış göstermiş olsa da, popüler 10 yıllık Hazine tahvilinin yıllık getirisi yaklaşık %4,5 olarak gerçekleşti. Bu örnek, tahvil yatırımıyla ilişkili mütevazı getirileri vurgulasa da, 2008 ve 2020 gibi yıllardaki hisse senedi piyasası düşüşlerini (%38 ve %19) ve tahvillerin güvenilir şekilde pozitif tek haneli getiriler sağlamasını yansıtmamaktadır. Allan Roth, eski McKinsey danışmanı ve Wealth Logic’in kurucusu, tahvilleri portföyün “şok emici” unsuru olarak tanımlamaktadır. Roth, her yatırımcının tahvil sahibi olmasını ve özellikle tüketici fiyat endeksiyle birlikte ödeme yapan Tüketici Fiyat Endeksi Koruma Tahvillerini (TIPS) enflasyona karşı korumak için sahip olmasını tavsiye etmektedir.

Tahvillerin Avantajları ve Riskleri

Richard Carter, Fidelity’deki sabit gelir ürünleri vice başkanı, tahvillerin öngörülebilirliğin ek faydasını sağladığını belirtiyor. Kupon ödemelerinin ne zaman yapılacağını ve tahvilin ne zaman geri ödeneceğini bilirsiniz. Bu, özellikle emeklilik yaşına gelen ve gelir arayan kişiler için çekicidir. Ancak, tahviller tamamen öngörülebilir değildir. İhracının finansmanı zayıflarsa fiyatları düşebilir ve bu da süresi dolmadan satmak isteyenler için sorun yaratabilir. İhracatçı iflas ederse, yatırımcılar sermayelerini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalabilirler. 2022 gibi “kara kuğu” yıllarında, tahviller, çoğu tahvilin kupon oranını aşan ani bir enflasyon nedeniyle tarihlerindeki en kötü performansı göstermiştir (ancak o yıl hisse senetlerinin performansı daha da kötüydü).

Tahvil Seçimi ve Vergi Avantajları

Çoğu tahvil gibi, tahviller de genellikle likittir ve kolayca satın alınabilir. Yatırımcılar, Fidelity ve Schwab gibi aracı kurum platformlarını kullanarak düşük veya sıfır ücret karşılığında birincil veya ikincil piyasada tahviller alabilirler. Ayrıca, çok düşük ücretlerle tahvil karışımına yatırım yapan ETF’leri de satın alabilirler. Daha yüksek getiri arayanlar ise daha aktif olarak yönetilen fonları düşünebilirler.

ABD borç seviyelerinin sürdürülemez hale geldiği yönündeki son endişelere rağmen, tahvil uzmanları Hazine tahvillerinin sağlam yatırımlar olduğunu ve her türlü tahvil portföyünün temel taşı olması gerektiğini vurgulamaktadır. 10 yıllık Hazine tahvillerindeki getiriler iki yıl önce sunulan %5’in üzerinde olsa da, enflasyonun üzerinde seyretmektedir. Roth, Wealth Logic’ten yatırımcıların kısa ve orta vadeli T-tahvilleri almasını tavsiye etmektedir. Schwab’daki kıdemli sabit gelir stratejisti Kathy Jones, yatırımcıyı dalgalanan faiz oranlarından korumak için farklı zamanlarda vadesi dolan tahviller almayı içeren popüler “merdiven” stratejisini desteklemektedir.

Hazine tahvilleri, temettü hisse senetlerinde bulunmayan bir avantaja sahiptir: Getirileri yerel veya eyalet gelir vergisine tabi değildir. Bu, New York ve California gibi yüksek vergi oranlarına sahip eyaletlerde yaşayanlar için özellikle caziptir. Şehirler ve diğer yerel yönetimler tarafından ihraç edilen belediye tahvillerinden (munis) elde edilen gelir de genellikle federal gelir vergisinden muaftır.

Dikkat Edilmesi Gerekenler: Yanıltıcı Getiriler ve Corporate Tahviller

Chicago veya Illinois eyaleti gibi “kötü durumdaki” bütçelere sahip tahvillerden holding, Jones’a göre neredeyse hiç görülmez, çünkü hükümet kurumları işten çıkmaz. Ancak, yatırımcıların dikkat etmesi gereken daha büyük bir endişe, munisler için reklamı yapılan getirilerin yanıltıcı olabilmesidir. Roth’a göre, munis satan aracı kurumlar, yatırımcının ilk sermayesinin bir kısmını munisin toplam getirisini hesaplarken kullanmalarına izin veren bir yasal boşluktan yararlanabilirler. Sonuç olarak, vaat edilen %6’lık yıllık getiri aslında %4’e daha yakın olabilir. Corporate tahviller de bir seçenektir, ancak riskleri daha iyi anlamak önemlidir.